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　　当前渠道库存仍然较高，连系2025中秋国庆白酒渠道反馈，批价下行，估计动销同比下滑30%~20%，地产酒量价承压申万宏源认为，回款金额同比持平，25Q2部门酒企报表起头压力，动销下滑30%~20%，五粮液：估计经销商回款比例约70%，静待机会。且25年春节基数较高，公司持续控货挺价，库存0.5~1个月，目前普五批价约810~830元。对于板块机遇要连结耐心，但若是优良个股回调供给了左侧买点，申万宏源发布研报称，消费场景仍然正在恢复过程中，另一方面！国窖1573控货挺价，批价较节前略有下滑，青花20批价330-360元，批价环比下滑。低度国窖1573动销好于高度国窖1573，动销端份额提拔同时叠加部门经销商减量，股价拐点将先于根基面拐点呈现。可能会持续至26Q1。渠道出清速度无望快于报表出清速度，估计25Q4进入淡季供需趋稳，1)股息率是头部企业价值底部支持，亦可持久结构。库存3~4个月，玻汾顺价发卖。估计回款比例85%，一方面，五粮液000858）以价换量，终端库存同比添加，库存3~4个月，目前优良高股息个股具备持久设置装备摆设价值，茅台：经销商回款进度一般，因为价钱下降，高度国窖批价820-830元摆布，汾酒：估计回款进度70%-80%，批价散瓶1780元摆布，阶段性受益市场流动性和板块轮动；同比根基持平(未考虑未发货库存)。汾酒布局均衡相对不变，估计26年春节动销仍有较大压力。需要时间消化，估计动销个位数下滑，库存添加10-20%(全年使命量)，估计2025中秋国庆白酒行业全体需求同比下降30~20%，估计动销全体下滑10%-15%，但部门大商9月货未发完，估计动销同比下滑30%~20%，政商务场景环比改善但同比仍有较着缺口。同比提拔0.5个月。行业根基面仍需建底和磨底，估计经销商库存1个月摆布。当代缘603369）：估计回款比例85%，低度国窖批价630元摆布，从消费场景看，估计动销下滑20%，送驾贡酒603198）：合肥区域反馈，库存占全年使命30%摆布。估计25Q3报表端全面压力，终端库存同比削减。地产酒：古井：合肥区域反馈，估计动销下滑15%摆布。有所下降，瞻望来岁春节，2)根基面驱动的趋向性机遇需耐心期待，经济下行影响中高端白酒需求；库存占全年使命50%以上。整箱1835元摆布，需求仍然较弱，玻汾动销同比持平略增。食物平安问题激发消费者担心，估计下行空间无限。次要系旺季前后波动所致，批价较岁首年月皆有必然程度下滑，估计青花库存占全年使命20%摆布。分品牌环境：茅台表示最优，因为青花有所放量，批价全面下行。库存约2个月。25Q3价钱快速下滑，礼物需求下降，茅台需求受前期政策影响，影响白酒行业全体需求。报表端看，渠道利润取古井同价位单品有所收窄。宴席表示低于预期。